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【48812】【东北电子李玖】扬杰科技(300373)一季报成绩预告点评:高增加轻视值一体化优势获益功率高景气黄金机会?
时间: 2024-05-08 10:07:01
作者: fun88体育官网登录入口
原标题:【东北电子李玖】扬杰科技(300373)一季报成绩预告点评:高增加轻视值,一体化优势获益功率高景气黄金机会
运营成绩继续高增,22Q1成绩预告超预期。公司为国内功率半导体领军企业,产品掩盖IGBT/Mos/小信号等范畴。营收/归母净利从2014年上市时的6.5/1.1亿增至2021年的44/7.6亿,CAGR高达31.5/31.4%。22Q1预告超预期,估计完成盈余收入13.7亿,环增18%,同增45%,归母净利中值2.6亿,环增33%,同增66%;首要系职业高景气产品结构优化所造成的。其间2021年IGBT/Mos/小信号收入同增500%/130%/82%,22Q1公司IGBT/SiC/MOS等新产品收入同增均超越100%。
功率半导体增加空间巨大,供需严重仍在加重。咱们估计2025年全球IGBT商场规模将达171亿美元,5年CAGR为20%,生长空间宽广。其间,新能源车/光伏储能IGBT空间为64/29亿美元,复合增速36%/40%,是IGBT体量最大和增速最快商场。21Q3起,IGBT/MOS交期逐渐拉长,现在已达40-52周,而正常交期仅为8-12周。进入2022年以来,已有英飞凌/意法/SEMTECH发布提价告诉,并表明功率商场求过于供,短期康复无望,共同看好功率职业高景气继续。
二极管整流桥比例全球榜首,产品结构一直在优化。2019年公司在功率半导体全球比例6.3%,其间二极管整流桥比例全球榜首,市占率21%,具有很强的议价才能,且下流结构向轿车电子、5G等范畴一直在优化。肖特基二极管用于光伏接线盒中,因为光伏装机继续高增,带来旺盛需求。维护器材归于高端二极管范畴,国产代替加快,公司充沛获益。
IDM一体化优势产能继续扩展,充沛获益职业高景气&国产代替机会。海外功率厂商优先保证海外轿车供给,为国内厂商比例提高腾出空间。公司现在存在4英寸、6英寸自有产线年将增加50%。叠加2000KK/月的封测定增产能未来逐渐开释,满产后新增年收入13.1亿元,年均净利润1.8亿元,充沛获益职业高景气&国产代替机会。
盈余猜测:咱们估计2021/2022/2023年公司归母净利为7.6/11.8/15.5亿元,同增101%/55%/31%,对应PE为50/33/25x,参阅可比公司,咱们我们都以为扬杰科技成绩继续高增,轻视价值凸显,保持“买入”评级。